把中國比做一家大公司，打開損益表，近年來每年?duì)I收都在增加，2010年，中國甚至“擊敗”日本，成為了世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中央財(cái)政收入也保持較高增長。這些事實(shí)都顯示，中國這家“公司”的營收處于持續(xù)增長的“良好”狀態(tài)。

    但情況真的如此樂觀嗎？仔細(xì)分辨其營收構(gòu)成就會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國這家公司營收存在一定的結(jié)構(gòu)失衡問題。具體表現(xiàn)在主營業(yè)務(wù)和非主營業(yè)務(wù)增長不匹配，主營業(yè)務(wù)（稅與非稅收入）增加，但非主營業(yè)務(wù)（土地出讓金）增長得更快。其大部分收入并非來自主營業(yè)務(wù)收入涵蓋的三大產(chǎn)業(yè)中，而是非主營業(yè)務(wù)收入——土地出讓金。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年中國國有土地使用權(quán)出讓收入2.9萬億元，占地方財(cái)政收入的65.9%。

    地方財(cái)政嚴(yán)重依賴非主營收入土地出讓金，這已經(jīng)讓營收變得畸形而且不可持續(xù)，或者靠繼續(xù)推高房地產(chǎn)泡沫直至崩潰，或者調(diào)整結(jié)構(gòu)，營收在短期內(nèi)急劇下跌。這就相當(dāng)于一家靠旅游為主業(yè)的上市公司，其主營收入不是旅游，而是靠賣景區(qū)的木材支撐，這家公司的財(cái)務(wù)陷入惡性循環(huán)。如果把中國作為一家公司考量，其財(cái)務(wù)狀況不容樂觀，財(cái)務(wù)失衡嚴(yán)重，非主營業(yè)務(wù)存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)，不是適合投資的公司。

    損益表中存在的問題還不止于此，進(jìn)一步細(xì)分主營業(yè)務(wù)則可以看出燃眉之急。主要表現(xiàn)在附加值高的業(yè)務(wù)不多，比如中國的傳統(tǒng)制造業(yè)，有很多業(yè)務(wù)是平進(jìn)平出的，從會(huì)計(jì)學(xué)來說，其僅僅只能覆蓋變動(dòng)成本，不能覆蓋固定成本。這個(gè)在經(jīng)濟(jì)學(xué)上來說是有意義的，但是對(duì)國家收益來說意義不大。

    最令人不可理解的是部分收入的確認(rèn)方式。比如土地出讓金收入，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的收入確認(rèn)原則，屬于本會(huì)計(jì)期的收入才應(yīng)該予以確認(rèn)，如果土地是30年使用權(quán)出入，每年應(yīng)當(dāng)確認(rèn)的收入就是土地出入收入的1/30，70年土地使用權(quán)的則只能每年確認(rèn)1/70。但現(xiàn)在的地方政府卻是一次性確認(rèn)所有土地收入，違反了收入確認(rèn)的穩(wěn)健原則。

    投資回報(bào)率過低，從財(cái)務(wù)角度看，面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。合理的做法是將高回報(bào)與低回報(bào)的項(xiàng)目相互匹配建設(shè)。另一方面，把有限的資金使用在最需要的地方，以提高社會(huì)整體效率，通過企業(yè)稅收實(shí)現(xiàn)回報(bào)。

    大規(guī)模進(jìn)行固定資產(chǎn)投資有幾個(gè)假設(shè)前提：1、資產(chǎn)是不斷增值的2、GDP增長仍保持良性3、工業(yè)生產(chǎn)源源不斷投入4、人口紅利可以不斷增值。但從財(cái)務(wù)分析的角度看，建立在較多假設(shè)上的投入違反審慎原則。一旦其中某些假設(shè)不能實(shí)現(xiàn)，就存在著嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，而假設(shè)不成立并不奇怪。

    “中國”這家公司還有另一項(xiàng)重要支出就是管理成本，即政府支出。我們僅能根據(jù)兩會(huì)期間公開的“中央公共財(cái)政支出預(yù)算表”一窺其容貌。

    成本顯然不止三公消費(fèi)那么簡單。從成本費(fèi)用角度看，中國的運(yùn)營成本被大大低估，如自身資源價(jià)格被低估，比如極低的工人工資，被污染的環(huán)境，不完善的衛(wèi)生、社保、醫(yī)療、教育體系，這些成本其實(shí)應(yīng)該更大，但現(xiàn)在沒有支付出去，但沒有來的總會(huì)來，沒有付的帳總要支付。

    從土地收入看，當(dāng)期確認(rèn)未來收入，但當(dāng)期該花的錢還希望在未來找到，這是公司最為擔(dān)心的一種財(cái)務(wù)狀況。